Cum a evoluat cursul valutar in prima luna de dupa ultimele cinci randuri de alegeri
13.1.2010 
Cristian Orgonas 
Categoria: Leul trece in acest moment printr-o perioada fasta, astfel ca in loc sa discutam despre un curs de 4.5-4.6 lei/euro asa cum inainte de alegeri ni se spunea ca se va intampla dupa alegeri, discutam acum despre un curs de 4-4.1 lei/euro, evolutie care m-a facut sa ma intreb daca nu cumva acesta este inceputul unui trend de apreciere al monedei nationale. Sa vedem cum a evoluat leul in prima luna si in primul an de dupa fiecare dintre ultimele 5 randuri de alegeri:
Alegerile din 1996 – in primele 25 de zile de tranzactionare de dupa al doilea tur de scrutin, leul s-a devalorizat fata de ECU (euro nu exista atunci) cu 9.12%, iar in urmatoarele 12 luni, cu 100%. Fata de dolar, devalorizarea a fost de 11%, respectiv 123%.
Alegerile din 2000 – leul s-a devalorizat cu 9.4% in prima luna si cu 25% in primul an de dupa alegeri.
Alegerile din 2004 – a fost pentru prima oara cand leul s-a apreciat fata de euro, dupa primele 25 de zile de tranzactionare aprecierea fiind de 1.72%, iar dupa un an, de 6.2%.
Alegerile din 2008 - pentru leu, prima luna a fost cea mai nefasta din toata istoria post-alegeri de dupa 1989, moneda nationala devalorizandu-se cu 11.5% (!!), de la 3.77 in 28.11.2008, la 4.21 lei/euro in 09.01.2009. Dupa un an, leul era cu 13.2% mai slab, ceea ce inseamna ca in prima luna, leul si-a consumat 86.5% din depreciere.
Alegerile din 2009 - in 4 decembrie, un euro valora 4.2062 lei iar ieri, cursul comunicat de BNR a fost de 4.1355, cu 1.68% mai mic decat in urma cu 25 de zile de tranzactionare, click pe graficul de mai jos pentru detalii. Valorile pozitive inseamna devalorizarea leului, valorile negative, aprecierea leului. Surse: BNR, oanda.com (valorile din 1996 sunt cele pentru cursul leu/ECU).
Ce observam? Fara exceptie, intre 1996 si 2009, atunci cand leul s-a devalorizat in prima luna de dupa alegeri, a continuat sa se devalorizeze si in urmatoarele 12 luni, iar cand s-a apreciat, a continuat sa se aprecieze si in anul care a urmat.
Cum va evolua leul anul acesta? Nu cred ca va scadea sub 4 lei/euro pentru ca nu este in interesul BNR si al economiei nationale, la fel cum nu cred ca va mai trece de 4.3-4.35, pentru ca nu il va lasa BNR.
Daca pe fondul intrarilor de capitaluri speculative aflate in cautarea unui diferential bun de dobanda (iar in acest moment, dobanda obtinuta in RO este net mai mare decat cea din Vest) leul va manifesta o tendinta de apreciere, probabil ca BNR va cumpara valuta, ceea ce se va reflecta in evolutia rezervei valutare. Pe de alta parte, intrarea de capitaluri speculative va genera o crestere a datoriei pe termen scurt.
In ceea ce priveste evolutia leului, de notat ca pana si ING, banca traditional mai pesimista, (remember previziunile de 4.7 lei/euro?) si-a ajustat proiectiile pentru 2010 la o medie de 4.1-4.15, iar RBS vede cursul valutar sub 4.2. De aici intelegem ca si pozitiile pe leu s-au schimbat din short in long.
PS: ma intreb unde sunt acum cei care in urma cu doar 2-3 luni prevesteau colapsul leului..
Am 33 de ani, locuiesc in Timisoara si sunt de formatie economist.
Publicat la data de 13.1.2010, ora 9:37 am
Dupa parerea mea, khris, analiza asta e aiuritoare. Nu exista nimic care sa demonstreze o corelatie intre alegeri si evolutia ulterioara a leului. Si, inca mai grav, contextul este complet diferit. In 1995 de pilda, guvernul Vacaroiu a tinut cursul stabil prin mijloace administrative, lucru imposibil de facut inaninte de alegeri in 2008 sau 2009.
Apoi, ratele inflatiei erau complet diferite in 1997 si 2009. Ar trebui puse alaturi inflatia si devalorizarea leului.
In sfarsit, situatia din 2008 este una cu adevarat exceptionala, pentru ca – pe langa fortele interne care influentau cursul – am avut o coincidenta: criza externa ne-a lovit imediat dupa alegeri.
Cred ca sunt mai multi factori de luat in calcul pentru evolutia cursului.
Publicat la data de 13.1.2010, ora 9:54 am
Claudiu: nu am spus ca leul se va aprecia sau deprecia pentru ca asa s-a intamplat in trecut dupa alegeri
Publicat la data de 13.1.2010, ora 10:01 am
Khris: stiu, dar nu vad care legatura intre alegeri si curs. Impingand lucrurile la extrem, crezi ca exista o corelatie intre alegeri si consumul de alcool din prima saptamana de dupa alegeri? Vorbesc serios, nu e o intrebare ironica… Sau intre alegeri si consumul de cafea… etc etc etc
Publicat la data de 13.1.2010, ora 10:06 am
Claudiu: ai uitat atat de repede sperietoara cu prabusirea cursului dupa alegeri?
S-a spus ca pana la alegeri, leul este sustinut artificial sus din considerente electorale si ca dupa alegeri, euro se va schimba cu cel putin 4.5-4.6 lei.
Publicat la data de 13.1.2010, ora 10:20 am
Khris: nu am uitat si raman la parerea ca un curs de 4,2 reflecta realitatea economica la acest moment. 4,1 si tendinta de apreciere mi se par in continuare nesustenabile. Si vad cursul la 4,4-4,5 la sfarsitul lui 2010.
Din pacate, fundamentele economice sunt fragile. Statul e mare consumator de resurse, iar sectorul privat e vulnerabil. Imbecilitatea politicienilor si forta sindicatelor vor impinge salariul minim in sus imediat ce sentimentul de criza va trece. Ce parte a economiei va ramane viabila la un salariu minim de 300 de euro de pilda? Si cate exporturi vor ramane competitive?
Modelul nostru economic in care intrarile de valuta nu vin in principal din exporturi, ci din investitii straine+remiteri de la romanii din strainatate e unul inerent vulnerabil. Pe termen lung ce speram? Ca 5-6 milioane de romani vor lucra afara si vor trimite bani in tara astfel incat cei de acasa sa aiba cu ce plati importurile?
In sfarsit, piata interna (cu exceptia Bucurestiului si, partial, a catorva ora se mari) este aproape in colaps. Implicit, firmele care vand pe intern au mari probleme, mai ales de cash flow. In 2009 au trait din rezerve si din amanarea platilor. In 2010 nu cred ca mai e posibil.
Si atunci, de unde tot optimismul acesta legat de intarirea leului?
Publicat la data de 13.1.2010, ora 9:41 am
Sunt aici, Chris, si imi vad de treaba, adica cumpar euro
)
Spunea cineva ca pe langa economisti, oile par ganditori independenti. Cum sufla un pic vantul din alta directie, cum isi schimba si bancile previziunile
In alte ordine de idei, e misto analiza cu alegerile. Am urmatoarea intrebare: In cele 5 cazuri, cum s-a corelat leul cu evolutiile regionale (PLN, HUF, CZK, &c) ?
Publicat la data de 13.1.2010, ora 9:57 am
hm: cei care sustineau ca leul o va lua la vale dupa alegeri, nu spuneau nimic despre evolutia celorlalte monede din zona CEE..
Publicat la data de 13.1.2010, ora 6:37 pm
ha ha ha cei care spuneau ca leul va cadea jos de tot au pierdut alegerile .. vezi oracolu de Patriciu
, in aceste conditii nu s-a mai produs ceea ce au trambitat si sperat, au fost lasati fara mijloacele de a profita de pe seama noastra.
Publicat la data de 13.1.2010, ora 10:06 am
Pai, cine ar fi putut sa incerce sa scoata in evidenta ca Leul va pierde teren ? Politicienii care inainte de alegeri erau impotriva guvernului care a ramas in urma demisiei tradatorilor de la PSD.
Realitatea este insa, ca evolutia Leului nu putea fi previzionata atunci in mod real. Fiecare facea tot felul de afirmatii puse de asa maniera incit sa dea bine pentru clica pe care o reprezenta si sa iasa bine in alegeri.
Acum insa se vede realitatea
Publicat la data de 13.1.2010, ora 10:27 am
Speculatorii care au EURO. Si romani si straini si banci. Au vazut ca nu vin socialistii cu nationalizarea (inca) si intra pe piata sa mai faca un ban cinstit. Spera sa iasa in castig cand vor veni transele FMI – adica sa ia acum pe EURO 4.15 si sa dea la vara 3.75. Nasol pentru ei va fi daca BNR-ul cumpara acum EURO la 4.15 si apoi spune ca nu mai avem nevoie de unele din tragerile FMI.
)) Noi nu ne-am angajat si ca luam tot creditul! Daca in februarie vine transa 2 – probabil in mai-iunie sa nu mai aplicam pentru transa 3.
Eu cred ca Euro va scadea dar muuult mai lent decat asteapta speculatorii. Care vor sa castige pe termen foarte scurt din diferente de curs, nu mediu din dobanzi.
Publicat la data de 13.1.2010, ora 10:29 am
…scria prin WSJ ca bulgarii vor sa demareze negocierile de trecere la euro…
Publicat la data de 13.1.2010, ora 10:35 am
Sunt de acord cu o singura afirmatie care cred ca poate fi facuta in acest moment. Singura persoana care poate influenta (nici macar previziuni nu poate face) cursul este M. Isarescu. In rest, analize, previziuni, etc. sunt numai pronosticuri.
In ceea ce priveste afirmatiile debile ale politicienilor si asazisilor economisti anti-Basescu de dinainte de alegeri n-am prea multe de spun, decat cum am spus-o deja: debile. Oricum, s-a vazut ca nimeni nu a tinut cont de ea. Nici votantii, nici investitorii, …. Oricum ar fi, miscarea cu imprumutul FMI a fost excelenta, intrucat vad ca tocmai aceasta ne ridica acum atat de mult. Sa treci o tara cu previziuni de colaps la una cu previziuni de stabilitate este mare lucru. Eu tot cred ca si aici, tot mana lui Isarescu ne-a scos din ….
Publicat la data de 13.1.2010, ora 10:52 am
evolutia cursului tine de evolutia economiei autohtone si de speculatori. daca guvernul psd-pdl n-a facut nimic, fac in schimb oamenii de afaceri. s-ar putea spune ca s-a mai consumat o etapa : economia poate fc. si pe timp de criza, chiar daca politicienii nu fac nimic sau, incurca. prima etapa, a inceput cu anii 95, 96 cand legislatia privind econamia a inceput sa functioneze. demararea ec. romanesti demonstreza ca in vest, “motoarele” au inceput sa porneasca. comportamentul ec rom, mai dezvaluie un aspect. lipsa altor piete de desfacere. cred in aprecierile specialistilor. cursul de 4.1 – 4.3 pe ac an.
Publicat la data de 13.1.2010, ora 11:51 am
khris, io zic sa faci/creezi o functie pe care s-o testezi apoi cu programul ‘econometrics’
Publicat la data de 13.1.2010, ora 11:58 am
@Khris, colapsul leului s-ar fi produs de mult fara interventia BNR (e drept ca trebuia si BNR-ul luat in calcul de cei care vedeau un euro pe la 4.7).
Colapsul leului nu s-a produs, ai avut dreptate, eu personal mi-as fi dorit sa se produca, dar nu acum, mai demult, pentru ca sa nu platesc in viitor mii de euro taxe pentru ca BNR-ul sa sustina leul (imprumutul de la FMI, remember?).
“De aici intelegem ca si pozitiile pe leu s-au schimbat din short in long.”
Stiu ca ai glumit, dar cat profit pot face de pe leu daca e tinut in frau de BNR?
Cat profit poti face de la valoarea actuala pana la un 4.1?
“Daca pe fondul intrarilor de capitaluri speculative aflate in cautarea unui diferential bun de dobanda.”
Te las sa ghicesti pe spinarea cui se face carry tradingul…
Pe termen scurt e bine, presiune pe euro, dar cand dobanzile la euro vor incepe sa creasca ce se va intampla?
Va mentine BNR-ul diferenta de dobanda atractiva pentru “investitori”?
Daca da, pe spinarea cui?
In lumea asta nu exista masa gratuita, singura solutie reala pentru mentinerea ratei de schimb e cresterea fundamentalelor iar asta nu o vad in Romania de azi.
Publicat la data de 13.1.2010, ora 12:15 pm
Bine punctat in ultima fraza…
Publicat la data de 13.1.2010, ora 12:22 pm
Anonim/Claudiu: sa nu uitam ca in 2008, media a fost de 3.68 leu/euro, iar in 2009 de 4.24, deci am avut o devalorizare de 15%….
Pe de alta parte, situatia de acum este mult mai buna decat cea din T1.09, cand scaderea economica era de peste 7% si toata lumea paria pe o depreciere a leului. Oricat de pesimisti am fi, nu putem sa spunem ca acum perspectivele economice sunt mai proaste decat au fost in urma cu un an…
Publicat la data de 13.1.2010, ora 12:50 pm
Pe termen scurt, azi e mai bine decat la inceput de 2009. Dar pe termen mediu si lung, situatia e aceeasi, caci nu s-a schimbat nimic in fundamentele economice (cel putin nu in bine si daca “uitam” ca in 2009 ne-am imprumutat ca sa platim pensii si salarii).
Publicat la data de 13.1.2010, ora 2:30 pm
Ba, mie mi se pare ca da…
Publicat la data de 13.1.2010, ora 1:04 pm
“ma intreb unde sunt acum cei care in urma cu doar 2-3 luni prevesteau colapsul leului..” – ei uite aici!
Culmea, chiar ieri constatam ca au trecut alegerile, maine-pimaine se voteaza si bugetul, iar prabusirea leului spre 4.8-5 nu a avut loc. Ce sa zic, eu nu ma bazam pe propria expertiza in ale finantelor, ci pe ce citeam si pe flerul politic. Se pare ca nu-i chiar asa.
Publicat la data de 13.1.2010, ora 2:04 pm
Raspuns la PS: Asteapta la colt miscarea gresita a clasei politice care sa lase BNR-ul in “fundu’ gol”, adica fara rezerve. Daca nu se va intampla, asta e, dar daca BNR-ul si implicit leul vor deveni vulnerabil, vor profita fara retineri.
Publicat la data de 13.1.2010, ora 2:28 pm
Cristian, ai citit articolul din Romania Libera a lui Ilie Serbanescu ?
(rubrica finanta personala)
Cred ca este foarte intuitiv si explica cam pe unde va ajunge leul la sfirsitul anului !
Tu esti optimist , eu mai putin !
PS. nu cumva se cumpara masiv lei de catre speculatori pentru a avea “munitie” in un atac speculativ, viitor ?
Soros, a facut la fel inainte de a ataca moneda GB si Italia !
Publicat la data de 13.1.2010, ora 2:33 pm
Stefan: speculatorii vand euro pe care ii cumpara…BNR
La rezervele pe care le are BNR, sunt 1% sanse ca leul sa o ia razna, adica sa se duca acolo unde Isarescu nu vrea
Publicat la data de 13.1.2010, ora 3:22 pm
Concluzia mea este ca evolutia leului nu prea are nicio treaba cu alegerile.
Faptul ca scaderea / cresterea din prima luna a unui an este in aceeasi directie cu scaderea / cresterea din intregul an ales este, din nou, un lucru cat se poate de normal. Daca iei perioade aleatoare de 1 an care nu au nicio treaba cu alegerile, si cumpari directie pe intregul an si pe prima luna a perioadei, sunt convins ca nu vei gasi prea multe cazuri in care directiile sunt diferite.
Ai luat in considerare 5 alegeri. Cele din ’96 nu se pun fiindca atunci cursul se ducea, in principiu, intr-o singura directie. Ramanem cu 4. Daca nu exista nicio corelatie intr-o prima luna si intreg anul, atunci sunt 50% sanse sa fie in aceeasi directie. Sunt 25% sanse ca pentru 2 alegeri sa avem aceeasi directie, 12.5% sanse pentru 3 alegeri si 6.25% sanse pentru 4 alegeri.
Acum, observatia ta ca directia din prima luna este aceeasi cu directia din intregul an ar avea vreo semnificatie daca alegand, la intamplare, 1000 de perioade de un an de dupa 2000, in mai mult de 62 dintre ele ai gasi directii diferite.