De ce nu se prabuseste leul acum dupa alegeri?
22.12.2009 
Cristian Orgonas 
Categoria: In urma cu jumatate de an, unul dintre subiectele economice “de senzatie” era legat de rata de schimb leu/euro, multi analisti indicand drept inevitabil un curs de 4.5, 4.7 sau chiar 5 lei pe euro la sfarsitul lui 2009, aceasta evolutie fiind cu atat mai probabila cu cat se credea ca BNR va tine cursul stabil pana la alegeri, dupa care…potopul.
Iata insa ca nu s-a intamplat asta si mai mult, leul a castigat teren in aceasta luna, nefiind exclus sa vedem si un curs de sub 4.2 lei/euro pana in 31 decembrie. Cum explicam aceasta evolutie?
Am demonstrat de nenumarate ori in ultimele luni ca nu exista motive plauzibile sa credem in prabusirea monedei nationale in conditiile in care:
1. BNR are suficiente rezerve pentru a apara orice nivel de curs (detalii aici), iar pierderile Bancii Nationale generate de lupta cu speculatorii s-au transformat in…castig (detalii aici);
2. deficitul de cont curent a scazut dramatic – de la 14.4 miliarde euro in primele 10 luni din 2008 la 3.9 miliarde in primele 10 luni din 2009, iar deficitul comercial (import-export) a scazut de la 15.5 mld euro la 5.4 mld euro, importatorii avand acum mai putine plati externe de facut, ceea ce inseamna ca presiunile pe curs au fost semnificativ mai mici.
3. romanii care muncesc in strainatate au continuat sa trimita bani in tara (detalii aici) iar investitiile straine, desi au scazut la jumatate, au reusit sa acopere in intregime deficitul de cont curent (in 2008 proportia a fost de 53.5%)
4. datoria externa pe termen scurt s-a redus cu 7.2 miliarde in 2009, o mare parte din banii “fierbinti” parasind Romania la inceputul acestui an (detalii aici)
5. deficitul bugetar nu a scapat de sub control, guvernul Boc incadrandu-se in tinta convenita cu FMI (7.3%) iar perspectivele pentru 2010 sunt incurajatoare.
Luand in considerare toate cele de mai sus, este de asteptat ca si in perioada urmatoare leul sa ramana relativ stabil, variatiile de +/- 2-3% fiind normale.
Mai jos se poate observa evolutia a 4 monede din zona CEE in comparatie cu euro, leul avand cel mai mult de pierdut de pe urma acestei crize, deprecierea fata de sfarsitul anului trecut fiind de 7.6%, in timp ce coroana ceha s-a apreciat cu 5%.
Din declaratiile bancherilor, intelegem ca multi investitori straini pariaza acum pe aprecierea monedei nationale, tinta fiind de 4.1 lei pe euro, insa BNR nu poate permite a apreciere prea mare pentru ca astfel exportatorii vor avea de suferit.
Citeste in Ziarul Financiar cum explica analistii evolutia leului din ultima perioada.
Am 33 de ani, locuiesc in Timisoara si sunt de formatie economist.
Publicat la data de 22.12.2009, ora 12:45 pm
ce inseamna deficitul de cont curent?
Publicat la data de 22.12.2009, ora 12:50 pm
Ovidiu: in mare, deficitul contului de plati al balantei comerciale reprezinta diferenta dintre intrarile de valuta in RO si iesirile de valuta din RO generate de comertului exterior si transferurile in si din strainatate (vezi aici: http://www.bnr.ro/page.aspx?prid=3656). Daca intrarile sunt mai mari decat iesirile, leul are tendinta sa se aprecieze, si invers. La noi, deficitul de cont curent este influentat in mare masura de deficitul comercial.
Publicat la data de 22.12.2009, ora 1:02 pm
Imi place ca insisti in continuare pe a analiza franturi din tabloul de ansamblu, franturi care te ajuta sa colorezi situatia de ansamblu a Romaniei in roz, cand ea nu are nimic de a face cu rozul…
Publicat la data de 22.12.2009, ora 1:05 pm
Liviu: situatia Romaniei nu este una roz, dar nici atat de negra pe cat o zugravesc unii. In cazul de fata, m-am referit strict la cursul valutar.
Publicat la data de 22.12.2009, ora 1:25 pm
Nu este neagra, este un gri inchis! Avem o gramada de oportunitati pe care le ratam intr-o veselie si reusim cu predilectie sa accentuam efectele negative ale crizei prin utilizarea vadit gresita a parghiilor fiscale, administrative, economice si politice. BNR-ul, prin parghiile sale financiare si monetare, este probabil singura institutie care ne-a pastrat intr-o zona gri si ne-a ferit de zona neagra. Dar pana cand?
Sunt convins ca BNR-ul ne ajuta sa nu cadem in prapastie, dar de unul singur nu ne poate indeparta de ea. Asa ca riscul de a aluneca in prapastie ramane mare pana cand nu vor veni si alte institutii ale statului, in primul rand guvernul si ministerele, in sprijinul BNR-ului si al mediului privat. Si nu ma refer la programe, planuri si intentii…
Publicat la data de 22.12.2009, ora 2:10 pm
Ce filozofie complicata ,leul s-a intarit deoarece vin acasa cei din strainatate si trebuie sa schimbe EUR .Trebuie jumuliti “strainii” dupa care leul merge in jos pana la Pasti.
cu stima pa, pa
Publicat la data de 22.12.2009, ora 2:21 pm
dip: nu este atat de simplu – de ce nu s-a intarit leul si in decembrie/ianuarie 2008?
Publicat la data de 23.12.2009, ora 12:29 am
Cred ca a fost o exceptie dorita atunci. Raspunsul ar putea fi “strategie de criza”…
Publicat la data de 23.12.2009, ora 8:29 am
Scuze, vorbesc prostii! Te referi la decembrie 2007- ianuarie 2008? Asa este, leul s-a devalorizat usor in ianuarie 2008…
Publicat la data de 22.12.2009, ora 2:13 pm
“nu exista motive plauzibile sa credem in prabusirea monedei nationale”
Degajarea presiunilor monetar prin inflatie, care, asa cum spunea chiar Isarescu “este prea dependenta de cursul valutar”. Desigur pentru BNR inflatie = diavol, dar nu si pentru Stat, nu si pentru viitorul ministru de finante Vladescu. Ca sa nu mai vorbim ca daca ajustarea bugetara nu se produce suficient de repede iar FMI-UE refuza sa creasca nivelul finantarii deficitului bugetar, BNR are de ales intre a isi conserva rezerva si a sacrifica o parte din ea pentru a controla inflatia.
Istoric, BNR a ratat intotdeauna tintele de inflatie.
Nu spun ca asta se va intampla, dar este un scenariu posibil, si ca urmare si o depreciere a leului in lunile urmatoare este posibila. Pe termen mediu in mod normal ar trebui sa vedem o usoara intarire pe masura ce ne apropiem de convergenta cu zona euro.
Sa vedem cu ce viteza vom merge in acea directie, posibil sa fie viteza melcului. Si sa vedem ce surprize ne va mai oferi consolidarea executiei bugetare a administratiei locale la sfarsitului lui 2009… S-ar putea sa avem o cu totul alta perspectiva dupa ce vom vedea asta.
Publicat la data de 22.12.2009, ora 2:26 pm
Joness: nu cred ca guvernul va rata deficitul bugetar in 2009 pentru ca intarzierea transelor de la FMI ar fi un dezastru: bancile nu mai pot imprumuta statul pentru ca si-au atins limita de expunere, iar pe pietele internationale nu putem iesi la costuri decente.
Din cate vad, guvernul este pregatit sa ia masuri destul de dure pentru reducerea cheltuielilor publice, sper ca sindicatele sa inteleaga situatia
Publicat la data de 22.12.2009, ora 6:01 pm
“Dezastrul” este o consecinta, nu este in sine o asigurare ca limita de deficit nu va fi depasita. Nu sunt nici pe departe sigur ca guvernul va reusi sa implementeze in timpul si cu duritatea necesara reducerile de costuri, iar atunci politica inflationista este o alternativa preferabila la ratarea tintei, cu consecintele pe care le-ai enumerat.
Publicat la data de 22.12.2009, ora 11:10 pm
Sigur, sindicatele vor fi un catel cuminte.
yeah, right
Publicat la data de 22.12.2009, ora 2:27 pm
uite d-asta nu se prabuseste leul dupa alegeri :
http://www.urbaniulian.ro/2009/12/04/discutie-incendiara-piata-imobiliara-romaneasca-se-va-prabusi-in-2010-afla-cine-sunt-cei-care-trag-sforile-din-umbra-pentru-a-cumpara-pe-nimic-activele-majore-ale-romaniei-in-2010-cum-au-fost/
Edit: era mai simplu sa dai un link
Publicat la data de 22.12.2009, ora 3:22 pm
asta e manipulae ieftina, nici un scenarist serios nu isi da in vileag planul inainte de a il aplica. e doar gargara gen “nu ne vindem tara!” – cine “pune botu’” – treaba lui!
Publicat la data de 22.12.2009, ora 2:32 pm
“5. deficitul bugetar nu a scapat de sub control, guvernul Boc incadrandu-se in tinta convenita cu FMI (7.3%) iar perspectivele pentru 2010 sunt incurajatoare.”
Tu ai vazut ce a declarat Vladescu? Ca deficitul si inflatia nu sunt probleme asa mari si ca ar trebui sa rediscutam clauzele cu FMI…
Publicat la data de 22.12.2009, ora 3:10 pm
in mod normal nu ar trebui sa se aprecieze euro . Imi aduc aminte o discutie intre Baltazar si un individ de la nush ce banca imi scapa acum . Baltazar insista ca pana la sf anului cursul leului se va aprecia si tendinta va continua in 2010 . S-au certat foarte urat si Baltazar ii reprosa individului ca are interese ascunse .
Te rog cristi explica-mi si mie ca nu prea am inteles asta de ce si-ar dori cineva ca euro sa se aprecieze in fata leului ( in afara de exportatori ) . Ma refer aici la speculanti . Care ar fi ideea . Am inteles ca manevreaza niste multi bani euro din afara. Dar nu inteleg de ce ar fi bine pentru acesti speculanti sa avem un euro la 4.5-5 ron
Publicat la data de 22.12.2009, ora 3:20 pm
eu cred ca interesele unor grupuri puternice sunt sa faca cat mai multi bani iar prin destabilizarea noastra unii fac bani iar altii..pierd. deci interese sunt de ambele parti dar toate cu acelasi scop :BANI. Daca situatia economica a Ro se inrautateste, cursul o ia razna, imob, inflatia, etc atunci clar vor fi unii care or sa cumpere cat mai jos (si nu numai imobiliare ci multe business-uri bune de ex.). Cam asa vad eu lucrurile dar ar fi ok sa se exprime si Cristian.
Publicat la data de 22.12.2009, ora 3:25 pm
Cris: exista banci care pariaza pe leu, intr-un sens sau altul, iar analizele de curs realizate de aceste banci pot fi influentate de pozitiile pe care ele le au pe piata valutara.
Spre exemplu, banca X crede ca leul se va deprecia in urmatoarele 3 luni asa ca va cumpara euro la 4.3, urmand sa il vanda mai tarziu la 4.4 sau 4.5, diferenta constituindu-se in profit. Daca leul se va duce insa la 4.2, banca pierde.
Daca o banca pariaza astazi pe deprecierea leului iar maine analistii bancii respective spun in presa ca leul se va deprecia, pot fi acuzati de interese ascunse
Publicat la data de 22.12.2009, ora 4:00 pm
Economia in zilele noastre este controlata, nu este chiar un free market, si probabil e o decizie politica sa se tina leul acolo, avand ca parghie BNR-ul prin rezervele ei. Rezerve care din pacate o sa scada dramatic in perioada urmatoare, datorita iesirii de valuta din tara, prin retragerea capitalului strain, si plati de dobanzi la datorie. Trebuie sa tinem cont ca la bnr au intrat vreo 6-7mld de euro in ultimul an de la institutiile internationale iar rezerva n-a crescut decat cu vreun miliard. Deci restul au fost bagati in piata pt sustinerea leului. Pana cand o sa poata BNR face asta in conditiile in care acum nu prea mai intra bani, ci din contra ies ??
Romania a fost rerogradata de agentiile de rating la categoria JUNK, deci e putin probabil sa mai vina investitorii ca in trecut, si sa intre valuta in tara.
Singura solutie o sa fie scaderea puterii de cumparare a fiecarui roman prin deprecierea monedei nationale, cam asa se procedeaza.
Deci intrebarea de ce nu s-a prabusit leul acum, nu are sens. Problema fundamentala ramane, si el cu cu siguranta o sa se deprecieze. Cand ? Asta nu poate spune nimeni cu exactitate, decat poate prietenii lui Isarescu
Iar cand rezervele BNR vor scadea prea mult, o sa poata spune asta oricine
Publicat la data de 22.12.2009, ora 9:05 pm
Cand vor scadea prea mult rezervele BNR?
Dupa cum ai vazut BNR are cea mai mare rezerva de euro din istorie. Baietii stiu sa faca profit si pe timp de criza. Nu stiu cati mai au curaj sa pluseze pe caderea leului daca atunci cand aveam un deficit urias nu au reusit sa-l creasca la peste 4.4?
Mai erau niste bloguri pe care le citeam si ne sfatuiau sa cumparam euro ca dupa alegeri o sa ajunga la 4.6. Se pare ca unii sunt “sponsorizati” pentru a da unele stiri.
Publicat la data de 22.12.2009, ora 5:22 pm
Analiza este corecta, dar pe status quo.
Adic?, presupunând c? va fi respectat acordul cu FMI, care are costuri sociale ?i politice destul de mari.
În plus, conteaz? a?tept?rile, iar bugetele companiilor sunt f?cute pe 4,5 lei, în medie. Asta înseamn? c? poate ap?rea o presiune mai mare în oricare sens: Fie de depreciere – dac? firmele vor fi relaxate în a cump?ra euro scump, fie de apreciere – dac? economia î?i revine rapid iar supravie?uitorii crizei profit? pentru a ocupa pie?ele.
Publicat la data de 23.12.2009, ora 3:36 pm
Lucian: din cate vad, costurile sociale in 2010 nu vor fi atat de mari pe cat se discuta pana acum – mai putin de 100.000 de bugetari concediati, nu sunt reduceri de salarii sau cresteri de taxe.
Publicat la data de 22.12.2009, ora 5:34 pm
Cum sa se prabuseasca daca iesi Reformatoru presedinte?
Publicat la data de 22.12.2009, ora 5:52 pm
salut,
pe cand o analiza a evolutiei dolarului in urmatoarea perioada?
Publicat la data de 23.12.2009, ora 3:30 pm
Dan: importanta dolarului pentru romani este secundara pentru ca moneda americana nu este cotata direct de BNR, dar discutand in general, nu cred ca americanii vor lasa dolarul sa se intareasca fata de euro
Publicat la data de 22.12.2009, ora 7:46 pm
Dolarul se intareste datorita perspectivelor PIGS si ale Estului Europei… CDS a trecut de 300 si … spui puerilitati ez olueiz.
Cand Isarescu va iesi murdar de sange la TV o sa-ti leg articolele astea… gramada.
Publicat la data de 22.12.2009, ora 9:47 pm
Unde pot gasi evolutia CDS pentru Romania? Am gasit doar ca in martie a scazut pana la 500 de la 700 anul trecut, si niste rapoarte detaliate dar pe bani…
Publicat la data de 22.12.2009, ora 10:30 pm
Ti le dau moca astia de la Money Channel… pentru de dimineata.
Publicat la data de 22.12.2009, ora 10:13 pm
@dant
Cota?ii CDS gratuite nu se prea g?sesc.
Date mai recente pute?i vedea aici:
http://www.riscograma.ro/1279/5-zone-de-risc-financiar-mai-apropiate-si-mai-periculoase-decat-dubai/
Publicat la data de 23.12.2009, ora 4:05 pm
Mersi
Publicat la data de 23.12.2009, ora 1:34 pm
Chiar in zilele astea leul nu se depreciaza major pt. ca Isarescu vrea sa-i tzepuiasca pe capsunari (asa cum procedeaza de CEL putin 10 ani), cumparandu-le valuta pe lei putini
In felul asta mai face si el un biznis, adica un asa-zis “profit” care poate merge (depinde cati euroi cheltuie capsunarii acum in tzara) care poate ajunge lejer la 10 mil. euroi
Chestia asta se intampla “traditional” de Sarbatori – dar daca ai de gand sa faci un grafic pe ani, Khris, ai sa vezi ca totusi anul acesta se sta mai rau decat in alti ani, adica asa-zisa “apreciere a leului” e mai mica decat in alti ani pe vremea asta
Publicat la data de 23.12.2009, ora 3:26 pm
Codruta: sa nu gandim la nivel micro – chiar crezi ca Isarescu vrea sa ii traga in piept pe capsunari? Daca gandim asa, in cazul in care va lasa leul sa se deprecieze, ar insemna ca ii trage in piept pe cei care au rate in euro.
Publicat la data de 23.12.2009, ora 4:05 pm
Da’ nu cred ca si-a propus direct: “ia sa-i trag eu acum in piept pe capsunarii acestia” – eu cred doar ca isi zice: “uite ce perioada buna e sa mai facem un profit din varful penitzei”
Publicat la data de 23.12.2009, ora 4:21 pm
Codruta esti fantastica. Ma minunez cand citesc postarile tale.
Daca BNR-ul face biznis cu banii capsunarilor si incearca sa-i jecmaneasca, atunci inseamna ca bancile comerciale au inceput sa se gandeasca la clientii lor amarati si au pus umarul la scaderea euroiului. Ce caractere marete au aceste banci si ce nesimtiti sunt astia din BNR.
Publicat la data de 23.12.2009, ora 6:37 pm
Io sunt o fire generoasa (mai ales acum, de Sarbatori) asa ca nu pot decat sa ma bucur ca iti plac ATAT de mult postarile mele incat sa le urmaresti cu atata atentie
)
Nu pot sa sper ca ai remarcat ca n-am facut nici o referire la “alte banci” (sau ca in NICI un caz n-as ridica vreuna in slavi), ca… deh…
Cu toate astea (acum scriu pt.ceilalti) daca ar binevoi Khris sa “suprapuna” niste grafice, incepand de acum, sa zicem, 10 ani si pana acum, n-ar avea CUM sa nu observe corelatia: FIX cand vin romanii de peste hotare in tzara (de Craciun, la Paste samd.) creste brusc leul, dupa care, la vreo saptamana – doua (adica EXACT cand se reiau “afacerile”) scade brusc leul (iar eu, stiind asta, imi fac operatiunile cu valuta in concordanta cu acest monedoritm – si ies mereu in castig
Miscarea asta e ATAT de evidenta incat se incadreaza in orice “statistica” – si n-as crede ca nimeni n-a observat-o
Bineinteles, nu doar “capsunarii” sunt implicati aici – ei sunt doar o majoritate covarsitoare. Si sa nu uitam ca exista si o “miscare subterana” a euroiului, ca nu se poate verifica f. bine cand este el vandut / cumparat “la negru”, nici ce depozite “la ciorap” se fac cu el. Oricum, de cele mai multe ori spagile tot in euroi se dau
Dar ce-i cu tine, George? credeam ca daca s-a terminat campania conventiile voastre civile au expirat – sau mai exista un “staff”, acolo, care sa mentina o oarecare continuitate?
Publicat la data de 23.12.2009, ora 6:53 pm
Fix acum 10 ani nu eram in UE, am intrat in UE abia in 2007 daca-ti mai amintesti bine matale.
Bani de la ciorap se tin in lei, de dada Floare. Nu cred ca banii de la ciorap influenteaza cursul.
Fix cand vin romanii intara e normal sa scada EUR pt. ca sunt mai multi EUR pe piata, ce nu intelegi la asta? Ex: Daca vara se fac multe lubenite crezi ca pretul ar trebuii sa creasca pentru ca intervine guvernul si cumpara mai multe lubenite pt. a face profit? Nu. Pretul va scadea pt. ca taranul vrea sa le dea mai ieftin ca sa nu ramana cu ele, este acelasi mecanism si pe piata valutara cu cateva diferente legate de cei care supravegheaza aceasta piata.
Publicat la data de 23.12.2009, ora 6:57 pm
N-am inteles despre ce conventii vorbesti matale acolo?
Publicat la data de 30.12.2009, ora 5:27 am
Scuze, khris, abia acu ajunsei sa citesc si “din urma”, si constat ca DIN NOU “m-ai pierdut pe drum”.
CUM vine asta cu coroana care se apreciaza cu minus 5% (din grafic, nu din text), pe cand leul are de pierdut plus 7,6%? Nu crezi ca iar ai gresit sensul pozitiv al ordonatei in reprezentarea grafica (sau ca graficele sunt reprezentate “in oglinda”) – mai ales ca titlul graficului mentioneaza “evolutia”, nu “deprecierea”, ca sa fi putut macar considera “pe dos”, ca aprecierea este “depreciere negativa”?
Publicat la data de 4.1.2010, ora 11:24 am
As vrea sa spun,ca era un articol asemamator,in care s-a discutat in ce moneda e bine sa investim.
Multi,toti au pariat pe un leu slab si o investitie puternica in euro.
S-au spus multe prostii,atunci si nu vreau decat sa arat cat de gresit gandesc unii,lipsiti de argumente logice,plini de dramatism ..,arunca cu afirmatii foarte personale,cam in genul modului de trai pe care il duc,dar care nu au nici un sambure de adevar.
Eu cred in continuare in leu,pana la iesirea tarii din recesiune,dupa care bnr-ul,isi va lua mainile de pe cursul de schimb,in scopul cresterii investitiilor straine.Va fi aplicata,aceeasi politica,pe care o au statele unite.O moneda nationala slaba,atrage investii mai mari.
S-a mai discutat pe ici pe colo(in media),despre un asemenea scenariu,dar din prea multa poluare fonica si predictii sumbre,nu s-a prea bagat in seama.
Publicat la data de 7.1.2010, ora 8:02 am
[...] Sa nu uitam si faptul ca in 2009, leul s-a depreciat mai mult decat alte monede, am dezvoltat aici [...]